Com possível ajuste de posições após a arrancada de quinta-feira, o dólar à vista apresentou oscilações modestas ao longo da sessão e terminou o dia praticamente estável (+0,05%, a R$ 5,6550), apesar da nova rodada de fortalecimento global da moeda americana. A semana, contudo, foi bem negativa para o real, com o dólar acumulando ganhos de 2,66%, no maior nível desde junho de 2025.
A preocupação com as contas públicas domésticas e a expectativa de aperto monetário mais intenso nos EUA, que serviram de combustível ao dólar nos últimos dias, seguem no radar e impedem, segundo operadores, um alívio mais intenso da taxa de câmbio. Mesmo após terminar outubro com valorização de 5,20%, sob o impacto da surpreendente reeleição do presidente Luiz Inácio Lula da Silva, o dólar avança 3,87% em novembro.
“Sem o anúncio do novo ministro da Fazenda, que vai mostrar a disposição do governo em ajustar a rota da política fiscal, é difícil imaginar um recuo do câmbio, que deve continuar rodando acima de R$ 5,60”, afirma o operador sênior da AGK Corretora, Fernando César, ressaltando que, além das incertezas externas, houve uma ascensão das taxas dos Treasuries nesta semana, o que castigou divisas emergentes.
Com a aprovação na quinta pelo Senado do texto-base do projeto de lei do ajuste fiscal, que segue agora para a Câmara dos Deputados, investidores aguardam sinais de novas medidas para conter a escalada da dívida pública. O ministro do Planejamento, Bruno Moretti, se reuniu nesta sexta à tarde com o presidente da Câmara, Hugo Motta (Republicanos), para tratar da tramitação da proposta.
A avaliação é que o cumprimento do centro da meta de resultado primário em 2027, com nova ampliação da receita, é insuficiente para sinalizar uma mudança da política fiscal no Lula 4. “A despeito do pacote, os gastos seguirão crescendo acima do PIB real. O balanço de riscos continua negativo na margem, com os níveis recentes de câmbio e juros futuros ‘precificando’ uma alta nas expectativas de inflação”, afirma o economista-chefe da Bravonte Capital, Eduardo Velho.
Termômetro do comportamento do dólar em relação a uma cesta de seis moedas fortes, o índice DXY subiu mais um degrau e marcava 103,398 pontos por volta das 17h, ainda nos maiores níveis desde abril de 2025, quando o presidente dos EUA, Donald Trump, anunciou as chamadas tarifas recíprocas. O Dollar Index fecha a semana com alta de cerca de 1%. Após a leitura acima das expectativas para a inflação ao consumidor nos EUA, que estimulou as apostas de mais altas de juros no país, o índice de preços ao produtor (PPI) de outubro veio levemente abaixo do esperado, com o núcleo em linha com as estimativas.
A Armor Capital destaca, entre os discursos de dirigentes do Fed ao longo da semana, a fala do diretor do Federal Reserve Christopher Waller, sobre a possibilidade de uma alta dos juros em 50 pontos-base em dezembro. “Apesar da sinalização mais dura, a maioria das manifestações subsequentes apontou preferência por ajuste de menor magnitude”, afirma a gestora, ressaltando que, em um quadro de fortalecimento global do dólar, o real apresentou desempenho inferior ao de seus pares.
Bolsa
O Ibovespa fechou em alta nesta sexta-feira, 13, sustentado pela recuperação das ações da Petrobras e dos grandes bancos e por uma tentativa de acomodação dos preços, enquanto investidores avaliam o alcance do pacote fiscal aprovado em votação inicial pelo Senado. A proposta ficou aquém das expectativas do mercado, que ainda busca clareza sobre as medidas que serão efetivamente implementadas.
O principal índice da B3 subiu 0,66% no fechamento, aos 172.457,76 pontos, marcando um avanço de 2,35% na semana. No ano, sobe 7,03%. O giro financeiro do dia, porém, seguiu baixo, em R$ 18 bilhões, mais uma vez mostrando o compasso de espera dos investidores antes de assumir posições mais direcionais.
Para o head de gestão de investimentos da Altera Capital, Igor Cavaca, o mercado ainda busca um preço de equilíbrio em meio às incertezas sobre a condução da política econômica. Segundo ele, o pacote apresentado pelo governo ficou abaixo do ajuste inicialmente esperado, algo mais próximo de R$ 80 bilhões, e os investidores precisam entender o que será aprovado e executado para avaliar seu efeito sobre os ativos.
“O alívio que vemos hoje [sexta-feira] é apenas de curtíssimo prazo”, destaca o gestor de portfólio da Aurum Wealth Management, Eduardo Gonçalves. Ele reforça que a aprovação do texto-base “é apenas um primeiro passo” e não basta para trazer uma valorização consistente da Bolsa, já que não houve anúncio de medidas estruturais para melhorar as contas públicas, abrir espaço para melhor controle inflacionário e, consequentemente, permitir um juro básico mais baixo, que estimule a migração de recursos para a renda variável.
No exterior, o índice de preços ao produtor (PPI) dos Estados Unidos avançou 0,3% em outubro, ante previsão de 0,4%. O fundador da Akros Consultoria, Glauber Sá, observa que os componentes usados para estimar o índice de preços de gastos com consumo (PCE, em inglês), referência do Federal Reserve (Fed), vieram menos pressionados que o esperado, reduzindo a projeção para o indicador de 0,35% para 0,30%. O resultado trouxe algum alívio, mas não mudou a expectativa de novas altas dos juros americanos. “A pressão continua”, diz.
O especialista em mercado de capitais e sócio da GT Capital, Josias Bento, destaca que a recuperação da Petrobras ajudou a sustentar o índice, mesmo com a oscilação modesta do petróleo. Ele também identifica uma rotação de recursos no mercado americano, com investidores reduzindo posições em empresas de tecnologia e buscando alternativas em outros ativos. Nesse grupo entram os grandes bancos, como Itaú e Bradesco, que também avançaram.
Juros
Os juros futuros se ajustaram em baixa modesta desde o início da tarde desta sexta-feira, 13, depois de uma manhã mais volátil em que abriram pressionados pela pouca receptividade dos investidores ao pacote fiscal do governo. Segundo agentes, a leve descompressão na renda fixa local ocorreu na medida em que o mercado digere o texto-base do Projeto de Lei Complementar (PLP) 299/2026, aprovado na quinta pelo Senado.
Encerrados os negócios, a taxa do contrato de Depósito Interfinanceiro (DI) para janeiro de 2028 oscilou de 14,282%, no ajuste da véspera, a 14,285%. O DI para janeiro de 2029 recuou de 14,745% a 14,685%, e o DI para janeiro de 2031 teve baixa de 15,088% a 15,000%.
No saldo da semana, porém, a estrutura da curva a termo ficou mais inclinada, refletindo o ceticismo sobre um ajuste mais estruturante das contas públicas e, também, uma ata do Comitê de Política Monetária (Copom) interpretada como ‘dovish’ por grande parte do mercado, devido ao peso maior dado à perda de fôlego da atividade do que à piora das expectativas inflacionárias.
Em relação ao fechamento de sexta da semana anterior, o DI para janeiro de 2028 ficou praticamente estável, com perda de 1 ponto-base, enquanto o vencimento de janeiro de 2029 oscilou 2 pontos para cima e o vértice de janeiro de 2031 subiu 10 pontos. Já a taxa de dez anos, para janeiro de 2037, aumentou perto de 20 pontos.
O texto-base do PLP, pelos cálculos do relator, tem impacto entre R$ 45,1 bilhões e 56,1 bilhões no resultado primário de 2027. Nas estimativas do ministério do Planejamento, o efeito das medidas, que devem ajudar a entregar a meta de superávit de 0,5% do PIB no próximo ano, está na casa de R$ 50 bilhões a R$ 60 bilhões.
Economista-chefe da Monte Bravo, Felipe Tavares aponta que o alívio nos DIs nesta sexta tem relação com as medidas de ajuste fiscal. “Tem uma sinalização de preocupação. O discurso está convergindo no caminho certo”, disse. Questionado sobre a reação dos ativos à sinalização do governo, que foi mais negativa em um primeiro momento, Tavares avalia que o mercado ainda está “meio anestesiado da pancada que foi o pós-eleição”. “Acho que começam a pensar se essa história de fazer algo ‘ok’ é para valer”, cogitou.
Para um trader, que falou sob anonimato, o mercado “está digerindo o PLP, fazendo contas e dando uma acomodada”. “Não é o pacote que merecemos, mas… É por aí”, disse.
Do lado dos dados econômicos, as vendas no varejo restrito e ampliado vieram acima do esperado em setembro, com alta de 0,2% ante agosto nos dois conceitos. A expectativa era de recuo mensal de 0,3% no segmento restrito, e de queda de 0,2% no amplo. Os números, porém, não alteraram a leitura de desaceleração da atividade.
Segundo as economistas Natalia Cotarelli e Marina Garrido, do Itaú, ambas as medidas do comércio recuaram 0,3% no terceiro trimestre, o que reforça a visão da instituição de perda de ímpeto do consumo das famílias e da demanda doméstica.
Mais cedo, o presidente do Banco Central, Gabriel Galípolo, ao participar de evento do Barclays em São Paulo, afirmou que o modelo de crescimento econômico estimulado pelo consumo está apresentando sinais de “fadiga” e se esgotando. Sobre política monetária, apontou que os dados conhecidos nos últimos dias não alteraram a mensagem do Copom em seu último comunicado e na ata. Não houve efeitos na curva, mas algumas afirmações soaram mais críticas ao mercado.
“Você pode não gostar do que o Banco Central escreveu, é do seu direito. Você que contratou e botou seu dinheiro numa gestora, o papel desse gestor não é gostar ou desgostar do Banco Central, e sim te dar uma rentabilidade atrativa. Se por acaso o seu gestor ainda não entendeu a mensagem do Banco Central, questione o seu gestor”, disse Galípolo.
